2020年新冠疫情给全球资本市场带来一记重创，在此背景下，由于医药医疗产品需求的爆发式增长，医药板块却“独领风骚”。
随着国内疫情日趋稳定，社会经济生产生活正常化，也越来越多人关注到医药行业的投资市场。然而，由于行业本身专业性高，对大部分投资者而言，要吃透行业投资逻辑并不容易。
所以，当谈论医药医疗投资时，我们到底在谈论什么？2022年股市发展趋势如何？医药医疗行业成长股趋势如何？
2021年12月2日，力合教育金融投资理财高级研修班理财沙龙特邀森瑞投资董事长林存主讲《2022年股市展望及医药医疗投资综述》，带领大家深入剖析了医药医疗行业的发展趋势与投资逻辑。
中国股市历史及未来趋势
论坛伊始，林存老师便通过回顾中国股市历史，对周期行业和创新行业进行了宏观对比。
过去数十年，二级市场中最大市值的板块一直是大金融行业。银行、保险、券商总市值大致16万亿左右，而排名第二的生物医药板块总市值约9万多亿。一个是具有很强的传统周期属性的金融板块，另一个是代表科技加消费属性的新兴经济体。
参考西方成熟发达的资本市场，以及结合中国经济结构的必然性来看，传统周期行业必然要让位于科技加消费属性的新兴行业。
医药是自带科技属性，是永不过时的板块。不少周期性行业受宏观经济等影响，但医药板块不断在研发、创新，且旱涝保收，是值得长期投资的板块。
放到上证综指十年的变化中看，医药行业是优于其他行业的，几乎是年复一年的新高。行业也会受到一些事情的扰动，但最终的发展趋势不会受到影响，医药行业的增速任然远远高于其他行业。
2020年代，市场悄然变化
“
不谋万世者，不足谋一时；不谋全局者，不足谋一域。
投资之道，除了从历史中一窥趋势，也需要对市场有全局的认知。因为市场的变化，会从根本上影响我们的投资策略。
1、疫情之下，中美力量对比发生变化
新冠的影响是遍及全球的，但中国已率先从疫情中恢复，并稳固来世界工厂地位。同时，在科技、能源、医药等领域，中国正加大投入，且已取得不错的成功。例如创新制造业的部分领域，如新能源车、轨道交通等，中国已领先全球。
从GDP总量、军力、创新力、汇率、进出口总值、工业总产值进行综合分析，中国综合国力将成为世界第一，也必将给金融市场带来活力。
2、房地产时代正成为过去
人口数据关系着整个国家的经济动向，根据第七次人口普查显示，中国的老龄化、少子化日趋严重，药医疗作为刚需消费，必然是老龄化最受益的行业。人口结构的改变将从本质上利好生物医药刚需投资机会。
同时，数据还显示出我国城市化已接近尾声。短短10年间，人口大规模向沿海经济发达地区流动，整整5亿人进城。这是过去10来年间促成经济发达地域房价高涨的最基本的因素。
人口的负增长、中国的城镇化进程的基本完成，预示着未来人口流入增速将减缓，房产需求已无明显上升空间。 同时，加上政策收紧、房企暴雷、投资客甩卖，皆说明了房地产的黄金时代已经过去。
3、资本市场变化
近年来，资本市场也有着明显的改变。资本市场制度持续变革，市场分层建设、注册制推进、成交活跃、机构壮大等等变化，都在给融资者和投资者营造一个更加市场化和法制化的市场投资环境，让社会各界资源都能充分实现它的效率。
因此，资本市场中过往的一些短视而炒作的投资方式都应向长视的价值投资理念而转变。
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当高房价遇到老龄化，当旧制度遇到新变革，当传统周期遇到新势力崛起，当拘泥成规遇到市场化……曾经活跃于房市的资金一定会向外流出，但未来将要流向哪里呢？
从现在的全国居民资产配置上来看，实物资产占79.6%，其中房地产占59.1%；相比而言，金融资产配置仅占20.4%，仍有巨大提升空间。这意味着金融市场将替代房地产成为主要理财手段，未来是金融投资的时代！
中国崛起、房地产见顶、资本市场活跃、金融投资时代来临，诸多信号皆表明中国超级牛市将出现！
到何处捕鱼——把握医药大鱼群
金融市场浩瀚如汪洋大海，如何才能在股市中准确捕到鱼群呢？
一、价值投资的捕鱼原则
林存老师分享了一个“捕鱼”理论：当人们去鱼塘里捕鱼，新手们（散户）看到哪有鱼，就追去哪，但往往得不偿失，一不小心就摔一跤；而老渔民们（投资机构、专业投资人），会去找寻鱼群最容易聚集的地方，在那下套，张网以待。这样的收获往往就是一大网，而且这个动作还要不断重复着做。
捕鱼原则是：“去有鱼的地方捕鱼。”
而至于哪里才是鱼群聚集的地方，需要专业的研究，更需要信仰，坚信中国的许多产业都是大鱼群出没的地方！例如，5G、军工、核电、高铁、互联网应用、新能源汽车等等都是中国笑傲世界的领域，都是鱼群聚集的地方。
不过，林存老老师更认为，医药医疗行业才是最大且最持久聚集的鱼群！且未来的医药板块将会成为A股市场第一大板块，整体市值可能会达到20-30万亿！届时，百元甚至千元的医药股将随处可见，千亿甚至万亿市值的超级大鱼也会层出不穷！
二、重点关注领域
当我们聚焦医药这个大鱼群后，在这个二级市场上重点应该关注哪些领域呢？林存老师结合创新与消费两条主线，推荐了几个重点领域——CXO、创新药、医疗器械、疫苗、专科服务以及医疗消费品。
1、CXO——外包的医药研发服务
首先重点推荐的是医药研发服务领域，简称CXO。CXO是典型的“卖水者”行业，不承担新药开发的风险，只赚取研发服务费。
由于中国巨大的人才红利、人口和市场优势，使得几乎全球的医药巨头都在与中国的CXO公司合作，共同开发新药。因此，CXO板块作为近年来医药行业最为景气的板块之一，不仅毛利润高，而且各细分领域龙头订单都十分充沛，相关企业都进入了一个快速增长的态势，典型公司有药明生物、泰格医药、昭衍新药等，在过去三年中，这批公司的股价平均涨了5~10倍。且中国在CXO领域一定会反超欧美，相关公司还有很大的发展空间。
2、创新药——皇冠上的明珠
创新药的优势巨大：销售额大，利润率高；国家支持；壁垒高，市场格局佳；效果显著，治病救人。
在前景倍佳的赛道上，中国创新药也正在追赶。近年国产新药也在加速落地。
3、国产器械——步入创新期
在市场需求、资金导向与政策鼓励之下，我们已经看到部分仿制药、治疗器械的市占率已超越进口产品，在足够多品种的选择之下医保局可以引导充分竞争来促使价格大幅下降。在PD1/PDL1赛道上，中国已成为最为拥挤的地方，这也使得中国的PD1治疗费用全球最低。
真正的原创难度高、风险大，所以在当下而言，跟随式创新更能契合国民的需求。同时，秉承这种战略的公司更可能成为行业的细分龙头。
从器械龙头明显的先发优势、国产替代的性价比、带量采购的快速提升等因素综合看来，中国创新药械公司亦有强投资价值。
4、疫苗——具爆发力的风口
疫苗公司不仅有丰富的疫苗管线：13价肺炎，4价流感，2价HPV二倍体狂苗，微卡肺结核，带状疱疹等；更有超级重磅的新冠疫苗：灭活路径，腺病毒路径mRNA路径，亚单位路径等；国产疫苗搭单品也正在加速落地，完全足以支撑这个领域的业绩成长。
5、连锁专科——长牛集中营
消费性医药即非公费、非治疗性、消费者具强选择权的医药、医疗消费：包括连锁专科、眼科/牙科等器械、医美、减肥、身高管理等。连锁专科的特点在于潜在市场巨大、不受政策影响、寡头格局已成，因此也往往是长牛集中营。
6、消费性医药/医疗板块亦受关注
消费性医疗板块的普遍特征是行业空间特别巨大，产品定价高、毛利高，市场估值长期处于一个较高的水平。受益于中国庞大的人口基数，即使低渗透率也意味着较大的市场规模。
同样，偏消费性医药/医疗领域亦有巨大潜力：14亿国民大市场；居民消费水平提升，亟需更好的产品与服务，国内产品与服务更懂国人心理；老龄化与少子化，催生新的消费需求。
2022，旗帜鲜明看多医药板块
对于医药板块出现的深度回调，林存老师也做了观点分享：估值，业绩，政策环境三重触底边际改善，2022年依然会旗帜鲜明看多医药板块。
从估值改善来看，叠加近两年各细分领域走势分化较大，及明年的估值切换，大量医药蓝筹估值已趋近合理。
从业绩改善来看，2022年，疫情影响持续边际减弱，处方药，治疗器械，专科服务，医药消费品、商业等医药板块细分领域业绩增长料将回归常态增长。
从政策环境改善来看，2021年中政策环境仍较严苛，但至年底，医药政策释放出温和信号。医保谈判多数有不错价格，广东联省集采规则温和，国采续约允许升价，胰岛素仍有较高利润率。总体而言，国家愿为满足需求的医药医疗留出合理利润空间。
作为投资者，当我们投资某一个国家中的某一家企业时，从某种意义而言，我们也是在投资这个国家。
中国正在快速发展，经过这次疫情后，我们国家在世界的地位正在快速提升，我们投资股票过程其实也是投资国运过程，而我们的国运正在蒸蒸日上，很多领域都迎来了前所未有的机遇，我们应该及时拥抱。
这么多年来，林存老师很多标的都是长期持有不曾卖过，他相信，生活在一个对的国家，选一个对的赛道，选择靠谱的企业，选择靠谱的企业，坚定自己的信仰，一定可以获得超额的收益。
